隨著一季度臨近尾聲，造紙業(yè)景氣度已逐漸清晰，雖然局部需求有回暖跡象，但高漲的價格仍遠超終端需求承受，主要紙種毛利進一步承壓，伴隨Q2傳統(tǒng)淡季來臨，價格或再度下探，市場期待的“反彈行情”或道阻且長。
主要紙種中，文化紙于今年Q1迎來旺季，成交明顯改善。卓創(chuàng)資訊分析師張巖告訴財聯(lián)社記者，今年Q1相比去年同期景氣度明顯下滑，但環(huán)比去年Q4成交已有所好轉(zhuǎn)。
工業(yè)包裝紙以廢紙為原料，整體相對平穩(wěn)。浙江一家上市紙企人士向財聯(lián)社記者表示：“公司對工業(yè)包裝今年預(yù)期比較樂觀，預(yù)計能保持穩(wěn)定，但年后市場需求確實不算旺，主要原料美廢當前價格不正常，國際運費還是太高，希望三季度能有所好轉(zhuǎn)。”卓創(chuàng)資訊分析師徐玲持類似觀點，她指出，截止到3月23日，今年Q1箱板紙價格同比提升4.28%，毛利微同比基本持平，但受制于終端需求不佳，企業(yè)庫存有一定壓力。
需求和毛利雙雙承壓
財聯(lián)社記者注意到，造紙下游需求疲軟問題從2021年Q3逐漸顯露，到今年Q1尚未有明顯改善。大型綜合紙企如太陽紙業(yè)(002078.SZ)和晨鳴紙業(yè)(000488.SZ)2021年Q3歸屬凈利潤環(huán)比分別下滑52%和81%。
進入2022年，雖然文化紙、白卡紙終端需求有回暖信號，但受原料紙漿大幅上漲沖擊，行業(yè)景氣度明顯不及去年同期，較去年Q4也未有明顯好轉(zhuǎn)。“從白卡漲價節(jié)奏也可以看出來，從去年四季度到現(xiàn)在，紙漿價格已經(jīng)大幅上漲，但紙廠漲價很慢，去年第四季度進行了小幅漲價，今年2月漲一輪，到3月初又漲了一點后面就沒怎么動了，Q1毛利環(huán)比下降了11%左右，同比下降了25%-26%?！弊縿?chuàng)資訊分析師孔祥芬向財聯(lián)社記者表示。
文化紙同樣陷入成本快速上漲但轉(zhuǎn)移緩慢的困境?！耙噪p膠紙為例，今年一季度平均毛利同比下滑10個點，環(huán)比下滑7個點?！睆垘r稱。
需注意的是，以上毛利均以外采紙漿為前提進行測算，部分紙企因具備紙漿產(chǎn)能產(chǎn)品毛利會更高。東興證券研報提到，晨鳴紙業(yè)紙漿自給率達到80%，自制漿成本較穩(wěn)定，2021年Q1較外購漿價格低44%。
對于上游紙企處境，下游包裝廠商感受非常直接。裕同科技(002831.SZ)近期調(diào)研紀要顯示，公司認為在消費需求不是很旺盛的情況下，紙價很難有大幅上漲的條件，“今年以及接下來兩三年，我們上游很多紙廠還有待投放的新產(chǎn)能，判斷今年原材料的價格應(yīng)該會低于去年水平?！?
Q2淡季價格或再下探
當國內(nèi)紙企還在緩慢轉(zhuǎn)移成本壓力時，4月國際紙漿價格已率先提漲。據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)，4月份針葉漿外盤將提漲100-170美/噸，闊葉漿提漲80-100美/噸。
紙漿漲價疊加行業(yè)淡季，多位分析師預(yù)計Q2需求將進一步下滑，主要紙品價格或再度下探?；驗榇碳は掠尾少?，已有紙企宣布4月停機檢修，時間較往年明顯提前。玖龍紙業(yè)(02689.HK)3月21日發(fā)布停機函，東莞基地5臺紙機將在4月開展停機檢修，按照設(shè)計產(chǎn)能計算，預(yù)計減產(chǎn)箱板瓦楞紙和灰底白板紙合計約6.8萬噸。
張巖表示，今年Q1文化紙成交情況環(huán)比有所好轉(zhuǎn)，主要是受到教輔教材招標和兩會的拉動，此外，銅版紙出口增長，進口壓力緩解也有貢獻。進入Q2教輔教材訂單將持續(xù)釋放，但隨著5月末左右訂單結(jié)束，需求壓力會逐漸增加。此外，亞太森博本月有新項目投產(chǎn)，產(chǎn)能釋放供給增加的影響也需要關(guān)注。
財聯(lián)社記者了解到，白卡紙、工業(yè)包裝紙也將有新增產(chǎn)能投放。孔祥芬指出，二季度是行業(yè)淡季，價格下跌概率比較大，主要看點在于紙漿價格走勢以及出口情況，“紙廠進一步提價的意愿比較強，但主要還是看出口端支撐?！?
相比之下，券商對造紙業(yè)回暖預(yù)期較為樂觀。國金證券研究報告指出，造紙板塊能源成本壓制環(huán)比減弱，成本驅(qū)動型漲價落地，盈利開啟逐季修復(fù)。其中，文化紙、白卡紙等漿系紙Q1起迎來業(yè)績拐點，看好盈利逐季修復(fù)；特種紙企業(yè)對下游議價力更強，成本轉(zhuǎn)嫁更為順暢；廢紙系出貨量和價格表現(xiàn)較疲軟，盈利提升有待下游需求的邊際好轉(zhuǎn)。
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